十万本金撬动二十万：股票配资的收益，先过资金成本这一关

杠杆不会替你挑中好股票，却会让一次普通下跌变成对本金的重击。看股票配资金额，别只盯着“能买多少”，还要问：利息多少、回撤多深、最坏时还剩多少本金？

拿一组假设数字分步计算：自有本金10万元，再借入10万元，合计持仓20万元；假设年化资金成本为8%，持有一年。若组合收益为3%，账面盈利6000元，但利息要付8000元，扣除融资成本后亏损2000元，相当于自有本金回撤2%。若组合下跌10%，资产缩水至18万元；偿还借款本金10万元及8000元利息后，剩余7.2万元，本金回撤28%。这里还未计入交易费用、税费及强平风险。配资利率和计息方式因合同而异，8%仅用于演示，并非市场报价。

可以把“收益是否跑赢资金成本”写成公式：净收益＝持仓市值×投资收益率－融资金额×融资利率－其他费用。盈亏平衡收益率，则是（融资利息＋其他费用）÷持仓市值。按上述设定，年化收益至少达到4%，才刚好覆盖8000元利息；低于这条线，仓位越大不一定赚得越多，反而可能扩大净亏损。

优化资本配置，不妨先做三件事：一是压力测试，分别模拟下跌5%、10%、20%，看本金回撤和补仓需求；二是给融资设上限，避免把现金全部押在高波动资产上；三是比较融资成本与更保守的预期收益，若没有足够安全边际，就减少借款或不加杠杆。马科维茨在1952年《投资组合选择》中系统讨论了风险与组合配置；但分散投资不能消除杠杆带来的偿债压力。中国证监会投资者教育也提醒投资者认识杠杆交易风险。还须核实资金渠道、合同条款与合规性；场外配资可能涉及法律及资金安全风险，不能把它等同于正规融资融券。

算清成本，再谈收益；看见上涨空间，也要预先写下退出条件。你会怎么选？

A. 不借钱，只用自有资金